蓝思科技市值4个月蒸发500亿 与消费电子产品有关

业绩预告显示，2018年1月1日至2018年3月31日，归属于上市公司股东的净利润为8823.19万元至1.1亿元，比上年同期下降60%至50%，上年同期盈利2.21亿元。对于业绩下滑原因，蓝思科技解释称，2018年第一季度，消费电子产品市场需求整体较为疲软，下游终端品牌客户纷纷采取加速去库存的策略。根据工信部旗下中国信息通信研究院发布的数据显示，2018年1-3月中国智能手机出货量同比下滑27%。

4月10日，受一季度业绩预告刺激，蓝思科技(300433)跳空低开，盘中震荡下行，以21.01元/股跌停收盘，较2017年11月20日创下的阶段高点40.99元下跌了48.74%，市值蒸发525.47亿元。

为适应市场变化及新需求，华为、OPPO、VIVO、小米等各大国产品牌在3月份集中发布并量产了多款中高端新机型，其中有多款采用了前后盖双面玻璃、3D 曲面玻璃的外观设计，对公司产品提出了大量需求。但由于新产品量产时间点较晚，且在报告期内总体处于良率爬坡的起始阶段，因此对报告期内的业绩贡献有限，公司新、老款产品的产销量未达预期。而随着新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季，将有利于公司上半年经营业绩同比明显改善。

此外，报告期内人民币兑美元汇率出现了较大幅度升值，汇兑损益侵蚀了公司部分利润;由于公司规模迅速扩大及一线生产员工数量同比增加，与之相关的固定资产折旧、员工工资等成本开支显著增长;报告期内，公司坚持对新产品、新技术、新工艺等较高的先行研发投入，对老生产线进行了技术改造及现场管理模式调整，为市场需求由淡转旺提前做好了准备。

报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约为8461.24万元。

自2017年9月开始，中泰证券在半年的时间里共发了9份研报唱多，给予蓝思科技37.8元的目标价，清一色“买入”评级。

2017年9月18日，中泰证券发布研报《蓝思科技:激励落地高增长考核强信心，外观龙头迈入高成长期》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技双玻璃方案或成中高端手机市场主流，未来有望保持40%左右年均增速，公司为行业龙头将率先受益。预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为31.8/21.4/15.2X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2017年35倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年9月28日，中泰证券发布研报《蓝思科技:势起，行业量价共振;握龙头，分享爆发红利》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技中高端手机玻璃市场迎爆发，驱动公司迈入新一轮高成长期。预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为31.2/21.0/14.9X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年10月16日，中泰证券发布研报《蓝思科技:短期增速波动不改高成长大势》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技新业务布局不断，持续提升业务广度。预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为32.2/21.7/15.4X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年10月31日，中泰证券发布研报《蓝思科技:低点已过，爆发临近》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技新业务加速布局，有望持续超预期。预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为34.6/23.3/16.6X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年11月8日，中泰证券发布研报《蓝思科技:转债批文落地加速推进，助力扩产驱动新一轮高成长》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技作为行业龙头充分受益外观创新大趋势，未来有望保持40%左右复合增速，同时公司新业务布局不断，有望持续超预期，预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为36.4/24.5/17.4X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年11月10日，中泰证券发布研报《蓝思科技:结盟日写打造一站式平台，大幅提升产品价值量》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技外观创新大势所趋，量价共振驱动新一轮高成长。预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为36.0/24.2/17.2X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

2017年11月25日，中泰证券发布研报《蓝思科技:强强联合保障粉体供应，穿戴设备陶瓷需求旺盛》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技为行业龙头充分受益外观创新大趋势，同时公司平台布局不断，有望超预期，预计2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.80元，“买入”评级。

2018年1月10日，中泰证券发布研报《蓝思科技:业绩略超预期，2018年成长动能依然强劲》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技为行业龙头充分受益外观创新大趋势，同时公司平台布局不断，长期成长路径进一步明晰，预计2017/18/19年净利润为22.5/35.7/50.3亿元，增速为87%/59%/41%，EPS为0.82/1.37/1.92元，“买入”评级。

2018年3月2日，中泰证券发布研报《蓝思科技:Q4单季利润创历史新高，2018年高增长有望延续》，分析师为郑震湘。研报称蓝思科技大客户新品拉货带动业绩高增长，Q4单季利润创历史新高，预计2017/18/19年净利润为21.2/33.8/50.2亿元，增速为76%/59%/48%，EPS为0.81/1.29/1.92元，“买入”评级。

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