绿的谐波(688017)2023半年报点评：23H1业绩承压 品类扩容及海外布局持续推进

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事件：

公司发布2023年中报，23H1公司营收同比减29.52%至1.72 亿元，归母净利润同比减44.74%至0.51 亿元。单季度来看，23Q2 实现营收0.83 亿元，同比减44.48%，环比减6.2%；实现归母净利润0.26 亿元，同比减52.86%，环比增5.44%。

点评：

工业机器人行业需求放缓导致公司23H1 业绩承压。3C 电子产品、半导体等行业由于需求低迷而将固定资产投资进程放缓，以工业机器人等行业为传导，公司产品需求承压。23H1 公司营收同比减29.52%至1.72 亿元，归母净利润同比减44.74%至0.51 亿元。长期来看，工业自动化趋势确定性强，叠加人形机器人行业的快速发展，公司凭借多年深耕谐波减速器积淀的技术、成本等优势有望充分受益。

顺应产业趋势，机电一体化产品相关技术研发及产能布局持续推进。

随着行业发展，谐波减速器朝机电一体化、模块化方向发展。公司积极顺应产业趋势，积极创新机电一体化及微型电液伺服等技术，全新机电一体化产品和微型电液伺服产品逐步登陆市场。此外，公司近期定增项目已于2023 年7 月7 日通过交易所审核，项目建成达产后，公司将新增20 万台机电一体化产品的年产能。目前公司已实现机电一体化产品小批量生产，随着新品品类增加、产能建设进程提速，公司成长空间进一步打开。

持续加大品牌建设，海外布局加速推进。公司通过新品发布会、行业媒体等形式推广公司新品，并积极参与国内外行业展会提升海外知名度，23H1 公司销售费用率同比增1.26pct 至2.27%。报告期内，公司规划并启动了北美、欧洲两大海外研发、生产基地，公司海外的布局将会加速落地。

投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.39 亿元、2.39亿元、3.45 亿元，对应PE 分别144x、84x、58x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；公司扩产进程不及预期；盈利预测及估值失效等

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