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华泰证券传媒23年中报总结:H1整体复苏 游戏/营销/电影改善明显

来源:智通财经 编辑: JH651 更新时间: 2023-09-08 12:54:38

华泰证券发布研究报告称,受到宏观逆风、监管、疫情等因素影响,22年传媒行业(中信)营收5,088亿元,同降5.8%(22Q4同降10.4%);剔除减值损失后,归母净利299亿元,同降38%(22Q4同降84.6%),业绩整体承压。伴随防疫政策优化与宏观经济复苏,23H1传媒行业回暖,实现营收2,627亿元,同增9.0%;实现归母净利241亿元,同增17.75%。分行业看,23H1游戏呈触底回升态势,营销边际回暖,伴随疫情减缓与监管的常态化,23年业绩有望持续复苏;互联网整体分化,其中B2B电商维持较高景气度;院线板块同比明显恢复,教育出版增长韧性较强;影视则持续推进提质减量。


【资料图】

▍华泰证券主要观点如下:

23H1游戏常态化优质供给恢复,需求回暖;B2B电商及营销服务显韧性

游戏板块23H1营收421.6亿元,同增1.0%;归母净利70.5亿元,同降4.1%,同比利润降幅继续收窄,环比进入上行通道。内容供给方面,23年已发放游戏版号共计668款,超22全年水平。22年4月以来,游戏监管释放积极信号,版号发放频次与数量持续恢复,伴随重点产品版号获批并上线,游戏行业有望迎来盈利增速拐点。

互联网相关公司23H1实现营收447亿元,同比上升16.83%;实现扣非归母净利20.52亿元,同比下滑9.9%;短视频行业增速放缓,在线视频和线下娱乐消费APP规模增长势头较好。

营销板块回暖明显;大众图书Q2降幅收窄,教育出版业绩稳健增长

营销整体市场逐渐回暖。营销板块23H1营收881.4亿元,同比上涨5.8%;实现归母净利54.5亿元,同比上涨43.2%;实现扣非归母净利32亿元,同比上涨28.2%。据CTR,23H1广告市场整体回暖趋势明显,2022年1-5月单月广告花费同比增幅逐月扩大。

出版板块23H1营收655.3亿元,同增7.75%,归母净利85亿元,同增11.19%。其中图书零售市场方面,据北京开卷,23H1图书零售市场码洋同降2.41%(23Q1同降6.6%),显示Q2降幅有所收窄。教育出版业绩则保持稳健增长。

电影院线板块业绩明显恢复;电视剧提质减量持续推进

电影板块23H1整体实现营收127亿元,同增46.98%;实现归母净利8.64亿元,较22H1由亏转盈。23H1回暖态势显著,观影人次回升明显,影片供给持续复苏,影片数量和内容质量改善明显,头部院线市占率进一步提升。电影暑期档表现优秀,据猫眼专业版,23年暑期档总票房约为206亿,为历史最佳。

中秋国庆双假即将来临,优质定档电影众多,期待行业表现;影视板块23H1营收96.33亿元,同降13.2%;净利亏损11.18亿元,主要因为其中部分公司项目周期影响。电视剧方面,23H1剧目备案数量/集数进一步下降,提质减量持续推进。

风险提示:

宏观经济疲软、政策监管风险、内容供给不及预期风险等。

关键词:

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