PC市场复苏趋势将至，联想集团护城河深厚增长可期

9月5日，国际三大评级机构之一的标普发布报告，上调联想集团的长期发行人信用评级与无抵押票据评级为“BBB”，展望稳定。报告称，对联想集团稳定展望源于其预计，随着PC业务逐步回暖以及非PC业务和服务收入平稳增长，联想集团未来24个月的收入增速将达到较高的水平。

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也就是说，标普对联想集团上调评级的基础之一是其认为PC业务将回暖复苏，这一评定基础则主要来源于国际数据公司（IDC）对PC市场恢复增长的测算。

近日，IDC发布的全球季度个人计算设备追踪报告显示，个人电脑 (PC) 在经历了2020年和2021年的爆炸性年份后，复苏之路一直充满挑战，但增长的迹象终于回归。IDC预计，2024年PC出货量将同比增长3.7%至2.614 亿台， 2027年，PC出货量将达到约2.9亿台，2023年至2027年的复合增长率为3.1%。

IDC指出，微软将于2025年停止Win10系统，无论从公司还是个人角度，有望助推新一轮PC换新潮，进而推动PC行业的发展。此外，生成式AI等技术的普及，将是推动PC行业发展的另一个重要因素，未来AI PC将迎来新一轮爆发。

随着PC市场恢复增长，行业龙头的联想集团有望率先受益。根据Canalys 发布的2023年第二季度中国大陆PC市场报告，2023Q2 包括台式机、笔记本和工作站在内的个人电脑的整体出货量仍处于下降状态，PC市场严峻形势不减，但联想集团在国内PC市场的表现依旧强劲，出货量为325万台，市场份额排名第一。

可见，联想集团PC业务护城河深厚，行业地位稳固，确定性增长机会较大，多数券商机构对此也给予一致看好。海通国际发布研报称，看好联想集团2024财年的持续复苏，这主要得益于下半年PC的复苏和2024年AI PC的加速。中信证券研报认为，置换周期、Windows10停止更新、AI PC等趋势均有望拉动需求，联想集团收入环比复苏的趋势将延续。同时，伴随着库存去化基本结束，PC价格端的压力有望显著缓解，成本下降对于毛利的贡献亦将持续显现。

光大证券表示，预计联想集团在今年第三季度实现PC出货量的环比回升，第四季度有望在去年同期低基数下实现同比增速由负转正。此外，联想集团已于近期发布多款搭载AI处理器的PC产品，包括Yoga Air 14s，ThinkPad P16v、P16s和P14s，2024年有望发布具备边缘侧AI推理能力的PC产品，进一步刺激换机需求。

但需要注意的是，IDC还指出，当前PC行业仍然面临挑战，包括消费市场更新周期拉长、企业降低采购预算等，因此IDC预计2023年全年PC出货量将同比下降13.7%至2.52亿台。针对当前行业下行周期，企业唯有加大研发和创新，推出吸引人的产品和服务，才能穿越周期，静待花开。

作为全球最大的计算机设备提供厂商，联想集团基于覆盖“端-边-云-网-智”全要素的新IT技术架构，持续加大产品创新升级，不断夯实全球个人电脑市场冠军地位。一方面，联想集团推进产品的智能创新体验，不断推陈出新有新意的PC设备，譬如近期在IFA上推出的Legion 9i游戏笔记本，是全球首款配置液体冷却系统的16英寸游戏笔记本电脑，重新定义了游戏笔记本电脑的奢华配置，是联想游戏笔记本电脑创新的最新巅峰。

另一方面，联想集团以AI和算力为“锚点”技术，积极推动新一代AI PC的落地。在AI浪潮推动下，PC的AI辅助工具也正在重塑个人和企业的生产力，各大企业也纷纷布局或开发AI引擎PC或AI PC产品，并将其作为重要战略方向。IPG中国首席经济学家、中国企业资本联盟副理事长柏文喜曾在采访中表示，AI技术的发展为PC行业带来新的机遇。未来PC行业将加强与AI的结合，推出更智能、更具个性化的产品，以满足用户对智能化办公和娱乐的需求。

联想集团早在5年前开始布局AI笔记本电脑，从第一代超智能电脑Yoga S940开始，目前已经扩展到各类中高端系列产品，这些产品都具备强大的AI加速能力。据悉，联想集团最快将在今年秋季首批发布最新基于英特尔的AI PC。

此外，基于AI算力的发展，联想集团还致力于推动个人计算的变革。联想集团副总裁、中国区首席市场官王传东在服贸会上表示，联想将发布具备AI加速算力的AI PC，并利用AI技术，在性能调优、多模态交互体验、端边云算力调度和跨终端协同等方面嵌入更多AI能力，构建更加智能的终端和更加创新的体验。

在PC业务随着行业复苏趋势回升的情况下，联想集团第一大业务的IDG智能设备业务也将有望实现触底反弹。联想集团IDG智能设备业务由PC、平板电脑、智能手机及其他智能设备业务组成，除了PC业务趋势向好外，其智能手机业务也极具竞争力，根据Tech Insights发布的2023Q2全球折叠屏手机出货量报告，联想集团旗下的摩托罗拉最新的moto razr 40系列手机表现优异，出货量飞跃式增长，二季度以2135%的增速，市场份额跃居全球第五。

联想集团的IDG智能设备业务还基于“天禧”生态，扩展了PC相邻领域产品，如智能家居、智能娱乐、智能办公、智能学习、智能健康等智能设备，在新IT架构下，这些智能设备之间可实现互联互通、主动服务、虚实结合、开放共享。丰富的全场景产品矩阵，联想集团的IDG智能设备业务可满足多元化用户需求，有助于进一步带动其整体业务的提升。

整体来看，在智能硬件市场复苏的前景下，联想集团的PC业务及整体的IDG智能设备业务将凭借行业领先地位，率先受益，未来增长潜力大。作为全球领先的ICT科技企业和智能设备领导厂商，联想集团将继续拥抱科技创新，不断提升产品竞争力，以更优质的产品和服务，为消费者打造一个更加智能的美好未来。

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