泸州老窖营收重回“百亿阵营” 酒类产销量双降

泸州老窖近日公布2017年报，营收自2013年来重回“百亿阵营”，净利润涨幅超3成。其中，高端酒营收同比增幅超5成，成为其收入增长重要引擎。尽管整体呈现量价齐升的态势，泸州老窖在酒类产品2017年产销量却均有所下滑。业内分析认为，泸州老窖采取提价和产品结构优化的方式，在产销量减少的情况下，依然保持了业绩的较快增长，泸州老窖2018目标增速明显，依靠高端酒重返“酒类前三甲”或是其未来的发展目标。

营收重回百亿阵营

年报显示，2017年泸州老窖实现营业收入103.95亿元，同比增长20.50%;实现净利润25.58亿元，同比增长30.69%。其中，酒类营收101.15亿元，同比增加20.47%。

就净利润大幅增长原因，泸州老窖表示，主要原因是公司深入实施竞争性战略取得成效，高档酒销售收入大幅增长影响所致。报告期内，泸州老窖在拓展销售、稳固市场低位、增强生产保障能力、提升技术质量、推进重大项目等方面均实现了较大突破，整体呈现量价齐升的态势。数据显示，2017年公司白酒产品销售收入增长，尤其是高档产品销售收入同比增幅超过50%。

国泰君安研报分析认为，泸州老窖制定2018营收增速目标为25%以上，较2017明显提速，并强调全速冲刺，彰显其重回白酒前三的决心。公司在品牌拉力、渠道扩张、特曲调整上已充分蓄势，2018年高端有望保持高速、特曲有望重点发力，营收增速将向30%进击。

长城证券研报也显示，2018年国窖1573放量可期，特曲60从川渝地区招商到面向全国，填补了国窖1573价格上行后的空白次高端价位带。中端酒去年一年大致调整完成，今年在公司加大资源投放加品牌基础良好，有望强势发力。另外公司抢先布局创新酒和推动养生酒的策略，契合市场多元化和健康的消费趋势，多方助力有望让泸州老窖重回前三。

酒类产销量双降

中国网财经梳理年报发现，2017年泸州老窖业绩增长的同时，其主营业务酒类产量和销量均有所下滑。年报显示，2017年酒类销售量15.41万吨，同比减少13.90%;生产量为16.08万吨，同比减少了8.77%。库存方面，2017年酒类库存量3.98万吨，较2016年同比增加19.99%。

针对酒类产销双降以及库存增加的原因，中国网财经致电泸州老窖，截至发稿前未收到回复。白酒行业分析师蔡学飞在接受中国网财经采访时表示，近两年泸州老窖砍掉了以中低端为主的大量包销产品，聚焦五大单品(国窖、窖龄、特曲、头曲、二曲)的产品升级，可能在一定程度上影响了其酒类产销量。

的确，2017年泸州老窖高档酒依旧占据了泸州老窖收入的大头，而且占比进一步增大。年报显示，2017年公司高档酒实现收入46.48亿元，占当年收入的比例高达44.72%。中档酒实现收入28.75亿元，占比27.66%。而 2016年高档酒占比仅为33.85%，与中档酒占比32.35%两者差距甚微。不仅如此，2017年高档酒收入与2016年相比，增长达59.18%，增幅最高。中档酒同比增幅仅为3.02%，低档酒收入不增反降，同比下滑3.5%。从区域收入来看，2017年华中地区成为了当之无愧的黑马。2017年华中地区实现收入27.94亿元，仅次于西南地区的39.69亿元，同比增长达到186.48%。此外，华北地区营收同比增长46.01%，而西南地区营收则同比减少了6.61%。

“我们评价高端产品的影响力，首先就是看产品是否在华中和华北市场有一定的高度，因为这样就可以辐射到全国。另外，西南市场是泸州老窖的根据地，也是其传统优势市场，在这一轮调整中，很多以中低端产品为主的包销产品被砍掉，造成销售量的下滑。但从全国范围来看，目前国窖1573的势头很猛，市场分量很高，成为公司业绩增长的重要原因。”蔡学飞表示。

东吴证券研报显示，针对国窖、特曲等中高端酒，公司2017年通过停货挺价等措施，减少渠道利润补贴，实现量价齐升。而在低端酒方面，头曲、二曲2017年收入有所下滑，主要原因是为了消化低端基酒产能，聚焦县及乡镇农村市场，通过去库存、稳价格，逐步恢复市场。

在蔡学飞看来，坚持聚焦中高端产品升级符合泸州老窖近期提出“重返前三甲”的战略目标，“回归龙头酒企有两个硬性指标，一个是高端产品要有较高的占比。另一个就是价格体系升级，例如国窖1573等明星产品的升级。因此在产销量减少的情况下，泸州老窖采取的是提价和产品结构优化来实现这一目标。”蔡学飞说。(记者 金潇)

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