第四范式坎坷上市路：三年四次递表终见曙光，AI路线双管齐下难料资本热度

本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 见习记者 石飞月 北京报道

“AI独角兽”第四范式上市一事在历经多年坎坷后终于尘埃落定。9月7日，港交所官网更新信息显示，第四范式通过其主板上市聆讯，这意味着该公司距离上市的日子不远了。在过去三年之中，第四范式曾四度递表，直到今年才如愿以偿。

作为一家决策类AI公司，第四范式的产品主要应用于营销、风险管理、供应链优化领域，但和其他大部分AI公司一样，该公司目前仍处于深度亏损状态，即便今年也乘着大模型的东风跨入生成式AI领域，在业内人士看来，按照目前香港市场对新股的态度，第四范式上市后的二级市场表现或许并不乐观。

(相关资料图)

通过港交所聆讯

在4月24日向港交所递表四个多月后，第四范式终于通过聆讯，只待上市。在港交所官网上可以看到，第四范式更新了聆讯后资料集，中金公司为独家保荐人。

在此之前，第四范式已经先后3次递表，但每次都未能成功通过聆讯，因此上市的日程拖到今年。

然而，与商汤科技、云从科技等AI公司相比，第四范式的上市之路已然慢了一步，资本市场对AI企业的态度也不复如初，且今年港股新股市场表现较为低迷。

透镜公司研究创始人况玉清告诉《华夏时报》记者，“现在香港市场对新股的估值表现不太乐观，尤其是没有商业模式、没有完全成功的创业公司，成交量偏低，除非这家公司业绩表现很好，或者在亏损情况下营业收入、业务扩张表现还不错，估值或许会相对好一点。”

据第四范式聆讯后资料集披露的数据，2020年-2022年，第四范式的收入分别为9.42亿元、20.18亿元、30.83亿元，2023年一季度的收入为6.44亿元，收入增长是逐步上升的。但该公司也一直处于亏损之中，这几个时间段的亏损额分别为7.5亿元、18.02亿元、16.53亿元和3.04亿元。

第四范式表示，亏损额增加主要是由于研发开支、销售及营销开支、一般及行政开支的增加。和其他AI公司一样，第四范式的研发投入占据公司收入的一大部分，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止的三个月，第四范式的研发开支（不包括以股份为基础的薪酬）分别占总收入的57.3%、55.3%、48.8%及37.5%。

对于预计何时实现盈利，《华夏时报》记者采访了第四范式方面，截至发稿，对方未给出回复。

不过，第四范式表示，虽然公司将继续投资于研发能力以支持长期增长，但预期研发开支占总收入的百分比长远而言将普遍减少，因为随着规模扩大，期望在外包研发服务方面对供应商有更强的议价能力，从而能够获得更优惠的定价条款，主要开支组成部分（雇员福利开支）通常不会随着收入增长而按比例增加，因此，当公司扩大规模后便能享受规模经济。

除了在港股上市，据第四范式聆讯后资料集，该公司还计划在适当时间进行A股发售及上市，不过目前尚未厘定拟进行A股发售的规模及范围，且并未向中国任何认可的证券交易所作出任何申请以就任何A股上市取得批准。

两大路线双管齐下

成立于2014年的第四范式是一家决策类AI企业，提供以平台为中心的人工智能解决方案，运用核心技术开发了端到端的企业级人工智能产品，主要解决企业智能化转型中面临的效率、成本、价值问题，提升企业的决策水平。

中国人工智能行业可按照应用范畴分为四大领域：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。决策类人工智能识别数据中的隐藏规律，指导基于数据洞察的决策过程，并解决与核心业务运营密切相关的问题。

第四范式称，以2022年收入计，其在中国以平台为中心的决策类人工智能市场占据最大市场份额。

另据灼识咨询报告中的数据，2018年-2022年以平台为中心的中国决策类人工智能市场规模的年均复合增长率为 87.7%，预计2022年-2027年的年均复合增长率为42.3%。

可以说，这个行业的发展前景是非常乐观的。但深度科技研究院院长张孝荣认为，虽然决策类AI市场潜力巨大，整个行业还处于开荒期，目前参与者众多，行业技术成熟度有限，大都难以满足客户需要。“决策类AI无论是技术还是产品，均需要长期研发，投入巨大而产出遥遥无期，这也是第四范式等企业长期巨额亏损的原因。”

不过，第四范式并没有拘泥于决策类AI这一个领域，在今年生成式AI浪潮席卷而来的时候，该公司也出手了。

2月到4月的两个多月时间里，第四范式陆续迭代推出3个版本的公司自研大模型，第四范式创始人、CEO戴文渊及团队提出了AIGS（以生成式AI重构软件）的发展方向，希望借助AI的新型交互模式，使B端企业软件的体验得到颠覆式提升。

戴文渊对生成式AI十分看好，他在接受媒体采访时表示，ChatGPT的出圈对于整个产业是一个特别大的推动，将会带来全社会效率的提升，生成式大模型将会如电脑一样改变人类文明，甚至远比苹果手机催生移动互联网的影响要更大。

不过，即便有大模型的概念，第四范式在上市后的股价走向目前仍然难以预测，或者说并不那么乐观。在今年一季度，大模型概念股已经经历一波大涨，从4月开始，大模型概念在资本市场的热度已经逐渐回落，除了个别如英伟达这样的头部企业的股价还在上涨，其它大部分AI公司的股价已经跌回大半。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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