华中数控(300161)2023半年报点评：数控系统与机床业务盈利改善 精细运营成效显著

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事件：

公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营收8.86 亿元，同比+41.35%；归母净利润-0.35 亿元，同比+28.02%。单Q2 来看，23Q2 实现营收5.29 亿元，同比+39.13%，环比+47.83%；归母净利润0.03 亿元，同比+150.98%，环比+108.91%。

点评：

数控系统与机床+机器人业务高增，助力公司23Q2 业绩实现扭亏。

2023H1 国内机床行业增速不及预期，协会重点联系企业实现利润总额同比下降17.4%。但公司数控系统与机床业务逆势高增，23H1 实现营收3.69 亿元，同比增长30.39%。机器人方面，2023H1 国内工业机器人市场销售规模保持高速增长，公司聚焦细分领域，在3C、小家电等行业持续发力的同时，焊接、民爆市场也取得进步和突破。报告期公司机器人业务实现营收4.84 亿元，同比增长54.64%。两大核心主业（两大业务占公司总营收96.26%）高增也助力公司23Q2 业绩实现扭亏。

挖掘存量拓耕增量，数控系统与机床业务销售结构进一步优化。2023H1公司数控系统与机床业务在低中高市场均取得突破，（1）普及型数控机床：采取以高打低的策略，在重点区域实现战略布局，实现多个重点企业批量配套，进一步扩大行业市场占有率。（2）中档数控机床：利用技术优势，持续推进并稳步提升。（3）高档数控机床：继续发挥公司在高端领域的战略引领作用，利用重大专项示范应用项目为契机，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业进行批量配套。同时，数控系统与机床业务产品销售结构进一步优化，上半年五轴数控系统销量就已接近去年全年，业务毛利率同比提升4.91pct 至36.46%，助力公司综合毛利率同比提升1.05pct 至30.32%。

费用控制良好，降本增效、精细运营效果显著。2023H1 公司继续优化人员组织结构，人均产值得到进一步提高；同时充分发挥财务预算职能、提高资金利用效率，企业运营水平提升明显。报告期公司费用率同比下降7.76pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比下降2.88/2.90/1.47/0.51pct。

盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润0.81/1.50/2.41 亿元，同比+383.61%/+84.61%/+60.59%，对应EPS0.41/0.75/1.21 元，对应当前股价PE110.35/59.77/37.22 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：业务拓展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

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